近日，物产中大（600704.SH）发布公告称，控股子公司浙江物产环保能源股份有限公司（简称"物产环能"；603071.SH）拟以自筹资金 14.57 亿元收购美欣达欣旺能源有限公司（简称"欣旺能源"）持有的湖州南太湖电力科技有限公司（简称"南太湖电力"）100% 股权。
据悉，南太湖电力为浙江省内热电联产领域的成熟企业，以燃煤热电联产耦合生物质、固废处置为主营业务，承担工业园区内的集中供热服务。其成立于 2014 年 3 月，2017 年 12 月建成投产，现有锅炉总容量 480t/h，发电机组装机容量 48MW。
时代财经以投资者身份致电物产环能，相关工作人员表示，本次收购是为了继续提升公司在热电联产行业的影响力，进一步做大做强实业板块，当前处于过渡期当中。
"若未来成功完成过渡，将南太湖电力纳入公司的合并报表的话，将对公司营收和净利润有一定积极的影响。"上述物产环能相关工作人员对时代财经表示。
作为一家浙江国企，物产环能的热电业务此前主要集中在浙江省内嘉兴市、金华市等地区，若交易完成，公司将正式进入湖州市热电市场。
值得注意的是，该交易事项尚需提交股东大会审议，股东大会将于 2025 年 8 月 1 日 14:30 在杭州召开，召开方式为现场和网络投票相结合。
评估价值增值率超 270%
从股权结构来看，南太湖电力是美欣达集团的全资孙公司，上述企业实际控制人均为浙商、湖州富豪单建明。单建明旗下拥有一家上市公司旺能环境（002034.SZ ) ，主营城市固废综合治理。
1993 年，单建明筹集 16 万元启动资金购置 4 台二手拉绒机，开始了创业之路——创办湖州绒布厂（即美欣达集团前身）。从纺织印染行业起步，湖州绒布厂逐步发展壮大，单建明也把握住了环保产业的发展趋势，2004 年开始发展区域型的火力发电及供热业务，南太湖电力就是其中之一。
根据公告，南太湖电力资产总额从 2024 年末的 9.26 亿元增至 2025 年 5 月末的 9.70 亿元，负债总额从 5.01 亿元降至 4.96 亿元，资产负债率有所降低；业绩方面，南太湖电力 2024 年和 2025 年 1~5 月的营收分别为 5.62 亿元、2.14 亿元；扣非净利润分别为 1.27 亿元、4742.70 万元。
截至评估基准日 2024 年 12 月 31 日，南太湖电力股东全部权益的评估价值为人民币 15.32 亿元，增值率为 270.51%。经协商一致，交易双方确定标的公司 100% 股权价值为 15.27 亿元。扣减完 7000 万元（含税）的现金分红后，交易双方最终协商确定标的股权的股权转让价款为人民币 14.57 亿元。
值得注意的是，公告提到，此次交易自基准日（2024 年 12 月 31 日）之次日起至交割日（最迟不晚于 2025 年 12 月 31 日）为过渡期。过渡期内，标的公司实现的净利润由物产环能享有，如发生亏损的由转让方承担。
此外，转让方及其关联方尚存在对标的公司南太湖电力的资金占用 / 借用的情况。截至 2025 年 5 月 31 日，南太湖电力对转让方欣旺能源尚有 1.57 亿元其他应收款。
公告表示，转让方及其关联方应当在物产环能支付第二期股权转让价款后的 24 小时内无条件完成对前述资金占用 / 借用的全额清偿，并承诺清偿之日起不再对标的公司有任何资金占用 / 借用情况。同时，转让方承诺自《股权转让协议》签署之日起不再新增对标的公司资金占用 / 借用的情况。转让方及其关联方按约定应在交割日前全额偿还上述对标的公司的借用 / 占用资金。
物产环能去年热电联产净利超煤炭贸易
时代财经了解到，物产中大的主要营收是智慧供应链集成服务，热电联产属于高端制造板块的其中一个部分，近三年其营收稳步微增，2022 年至 2024 年分别达 31.01 亿元、31.25 亿元、31.35 亿元，但截至 2024 年，该板块营收占总营收比重仍不到 1%。
对于上述股权交易，物产中大表示，此将进一步推动公司能源实业板块业务的发展及转型升级，优化产业结构、巩固市场竞争优势、提升高端制造板块的效益与核心竞争力，为可持续高质量发展奠定良好的基础。
而物产环能作为物产中大下属唯一能源环保综合服务业务平台，于 2021 年底拆分上市，主营业务包括煤炭流通业务和热电联产业务，其中热电联产业务在提供蒸汽、电力及压缩空气的同时，可为客户提供污泥处置等服务。
Wind 数据显示，物产环能的营业收入自上市后整体呈现下滑趋势，2024 年微增 0.86% 至 447.09 亿元；归母净利润则是在 2022 年攀至顶峰（10.62 亿元）后逐年回落，2024 年盈利 7.39 亿元，同比减少 30.25%。
对于归母净利润同比下滑的原因，物产环能表示，主要系外部行情变动，煤炭流通业务利润减少所致。
煤炭流通业务，常年以占九成营收成为物产环能的业绩"顶梁柱"，但由于去年煤炭价格下行，一直处于"薄利多销"的煤炭流通毛利率从 3.7% 降至 2.59%，减少收入 26.97 亿元，但因煤炭销售量增长增加收入 30.36 亿元，抵消了煤炭跌价的影响。
为有效对冲煤炭贸易风险，物产环能通过新建、并购重组等方式扩大热电联产规模，并逐步拓展以垃圾焚烧、污泥处理、生物质发电等为核心技术的固废处置、新能源发电等环保业务，为产业链上下游企业提供绿色清洁能源。
上市后的物产环能不仅利用 IPO 募到的 12.46 亿元投到桐乡泰爱斯环保能源有限公司气热联供项目、金华金义新区农林生物质焚烧热电联产项目、海盐经济开发区浙江物产山鹰热电有限公司公用热电项目；与此同时，物产环能还在不断"加码"研发费用，从 2021 年至 2024 年，公司每年研发投入分别为 1.11 亿元、1.14 亿元、1.21 亿元、1.40 亿元。
而物产中大亦在公告中提到，其 2024 年研发投入 12.54 亿元，同比增长 17.49%，增长主要来自高端制造板块，如热电联产，同比增长 14.98%；同时提到 2025 年将进一步加大研发投入力度，重点计划在电线电缆、热电联产、轮胎制造等板块加大研发投入，持续培育新质生产力。
物产环能相关工作人员表示，公司在热电联产和新能源领域持续进行研发投入，包括超低排放技术、污泥处理技术等。这些研发投入旨在建立行业领先优势，"像我们的热电联产的毛利率去年是 24.68%，综合的毛利率其实在整个行业当中还算是比较高的。"
根据热电联产可比上市公司 2024 年年报数据，物产环能热电联产业务毛利率仅次于世茂能源（605028.SH）和新中港（605162.SH），而宁波能源（600982.SH）、杭州热电（605011.SH）相关业务毛利率低于 20%，大连热电（600719.SH）的毛利率则为负值。
作为物产环能营收排名第二的业务，热电联产经过近几年的发展，营收从 2022 年的 31.02 亿元逐年缓增至 2024 年的 31.35 亿元，毛利率亦从 22.78% 增至 24.68%，而其净利润更是在 2024 年首次超越煤炭贸易，成为物产环能最赚钱的业务。
编辑 | 高秋榕
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